Las firmas de capital riesgo, TPG y Warburg Pincus, propietarias de Neinman Marcus desde el 2005, por la que pagaron 5.100 millones de dólares (LBO), han estado siguiendo recientemente un doble juego: buscar compradores privados a la vez que se preparaban para su salida a bolsa. Ver post anterior.
Hace unas semanas Reuters informaba de la venta de Neinman Marcus a Ares Management LLC y a Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB ) por 6.000 millones de dólares. Parte del precio de compra incluía la amortización de la deuda actual de Neinman, que asciende a 2.700 mil millones de dólares. La transacción mantendrá a Neinman Marcus en manos privadas dado que los dos compradores tendrían una participación minoritaria. Aunque la compañía hubiese conseguido “luz verde” para salir a bolsa, TPG y Warburg Pincus habrían precisado de la ayuda de estos inversores y Neinman Marcus seguiría teniendo su actual deuda.
Ares y CPPIB cubrirán aproximadamente el 25 % del precio de compra con fondos propios, y emitirán alrededor de 3.000 millones de dólares en bonos y obligaciones para gestionar la deuda, a la vez que solicitará un préstamo a largo plazo de otros 3.000 millones de dólares para pagar el acuerdo de adquisición. Neinman Marcus, por su parte, ha acordado recientemente un préstamo por valor de 3.750 millones de dólares para respaldar la adquisición.
De acuerdo con estimaciones de Bloomberg, TPG y Warburg Pincus han alcanzado conjuntamente un beneficio del 150% de los 1.2000 millones dólares de su inversión inicial en Neiman Marcus. Se espera que ambas empresas reciban cerca de $ 2.750 millones por la venta, así como un dividendo de 400 millones de dólares que ya cobraron el año pasado.
En 2012, Neinman Marcus consiguió sus mejores resultados desde su adquisición en 2005, con unas ventas de 4.600 millones de dólares (6.830 dólares/m2). Los expertos aplauden la gestión de los actuales propietarios, pero la compañía con tanto trasvase de manos ha quedado excesivamente apalancada según opinan muchos analistas. Después de financiar la compra y el pago de bonos de la anterior adquisición, la deuda final de Neiman Marcus ascenderá a la nada despreciable cifra de 4.700 millones de dólares, es decir, una cantidad similar a sus ingresos totales del ejercicio anterior.
Muchas marcas de lujo han realizado recientemente fuertes inversiones para ampliar su red de tiendas propias, pero aún precisan de los grandes almacenes para maximizar su red de distribución, razón por la que Saks y Neiman Marcus han podido encontrar nuevos propietarios.
Neinman Marcus es una de las marcas más emblemáticas en el segmento de lujo en su canal, con uno de los mayores ratios de venta por metro cuadrado y un programa de fidelización de clientes muy eficaz (los miembros gastan cerca de 17 veces más que sus otros compradores). Neinman Marcus también opera en el negocio de venta on-line con excelentes resultados. No obstante, tendrá que considerar nuevas estrategias de crecimiento para hacer frente a su actual deuda.
El grupo estaría estudiando la posibilidad de expandir su cadena de tiendas de ropa deportiva y accesorios contemporáneos CUSP para ganar cuota de mercado en este segmento, duplicar la cadena de tiendas de descuento LAST CALL en cinco años, y seguir potenciando su negocio de venta on-line.
Al parecer, no se baraja la posibilidad de acometer la expansión internacional de sus marcas, como han hecho algunos de sus competidores, pero podría ser una buena opción. El grupo opera actualmente 41 grandes almacenes Neinman Marcus y 2 Bergdorf Goodman, por lo que mantiene un portafolio de tiendas muy inferior al de la competencia, todas ellas, además situadas en el mercado norteamericano.
En cualquier caso, el balance de la empresa ha ganado en salud, pero la presión para conseguir resultados es sumamente alta.
